今日以6.55買入18,000股939建行, 持股增加至49,000股, 如果股價進一步下跌, 會再加碼買入, 筆者的作風是喜歡"溝落", 不喜歡"溝上".

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太保於09年首9個月實現股東淨利潤為40.61億元(人民幣, 下同), 按年增加4.77%, 每股基本盈利為0.53元, 期未每股資產淨值為6.5元, 全面攤薄淨資產收益率8.11%. 按季比較, 首3季的股東淨利潤分別為2億元, 21.64億元和16.97億元. 筆者留意到集團期未每股資產淨值較第2季的6.72元下跌了3.27%, 當中, 期未資本公積有357.57億元, 比第2季的391.58億元減少了34.01億元, 於是筆者查看國內股市於第3季的表現, 發覺滬深300指數於第3季收報3004點, 較第2季下跌了5.12%, 顯示保險公司的盈利以及資產淨值與股市表現息息相關.

人壽保險業務方面, 集團放棄盲目追求規模的擴張, 轉而注重盈利能力和企業價值的持續提升, 主要從產品類型, 繳費結構, 銷售渠道3方面進行改革, 以優化業務結構.

1. 大力發展保障型和長期儲蓄型的壽險產品, 並以分紅型壽險為主力, 同時收縮投資型業務.
2. 致力提高盈利能力較強的期繳業務佔比.
3. 重點加強盈利能力較強的個人代理營銷渠道, 同時減少依賴銀保渠道銷售.

業務結構向價值轉型使到集團的保費收入明顯下降. 於首9個月累計壽險保費收入只有508.39億元, 按年下跌6.91%, 市場佔有率為8.14%, 位居國內壽險市場第3位. 令人鼓舞的是, 結構優化已經初步見到成效, 上半年新保業務中, 期繳業務同比增長107.08%, 期繳佔新保業務比例由去年同期的11.38%上升至年中的29.52%. 上半年營銷員總人數達到24.6萬人, 較去年底增加11.8%, 營銷員人均期繳保費為2762元, 同比提高24.9%. 上半年個人代理營銷渠道業務同比增長15.9%, 個人代理營銷渠道業務佔比達到45.8%, 較去年同期提升10.1個百分點. 而上半年繳費期限10年或以上的傳統和分紅型新保業務同比增長65.3%, 傳統和分紅型業務合計佔比93.2%, 較去年同期提升32.4個百分點.

另外, 9月份壽險保費收入有63.81億元, 同比增長22.61%, 而最新公佈的10月份壽險保費收入有53.61億元, 同比增長26.22%, 增速持續提高.

財產保險業務方面, 集團則保持較快的發展速度, 首9個月產險保費收入有269.56億元, 按年增長21.91%, 市場佔有率為11.6%. 其中, 9月份產險保費收入有30.44億元, 同比增長25.76%. 而最新公佈的10月份產險保費收入有22.44億元, 同比增長16.61%, 主要受惠車險業務的高速增長. 不過, 值得注意的是, 太保於國內產險市場進已被平保追過而且差距越拉越大, 現居產險市場第3位. 另外, 通過提升業務質量和嚴格管理成本, 上半年綜合費用率較去年同期下降0.6個百分點至38.5%, 綜合賠付率則較去年同期下降6.4個百分點至63%, 綜合成本率因而較去年同期下降7個百分點至101.5%.

資產管理業務方面, 期未投資資產大約有3,284.34億元. 首9個月總投資收益有146.53億元, 總投資收益率為4.46%. 當中, 第3季實現投資收益有58.01億元, 筆者估計原因是集團於季內釋放大量浮盈, 為H股IPO粉飾業績.

未來展望, 隨著壽險業務結構調整壓力漸漸過去, 估計全年壽險保費收入仍然有機會較08年有輕微增長. 而且, 優化壽險產品結構帶來利潤率的提升, 預期全年新業務價值增幅將超過25%. 產險方面, 隨著競爭狀況的改善, 產品價格會有小幅提升, 而傭金支付率則有所下降, 產險的利潤將有顯著改善. 另外, 上海將首先試點個稅遞延型養老保險, 太保持有51.75%的長江養老保險會是明顯的得益者. 太保於09年中期的每股內含價值約為9.73元, 由於H股的招股價遠超過本身的每股資產淨值, 因此, H股IPO之後的每股資產淨值以及內含價值都會得到提升, 估計09年底每股內含價值將達到12.2元, 以招股價上限30.1港元計算, 為09年內含價值的2.17倍, 以及24.7倍09年新業務倍數, 估值合理. 不過, 筆者始終較喜歡平保和國壽, 保險股是大好過細.

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上星期有兩則對內銀股股價起正面作用的新聞, 一則是中國銀監會副主席王兆星表示, 目前中銀監對大型銀行資本充足率的最低要求由原來的8%提高到11%, 遠低於早前媒體報道的13%, 按此標準以及根據第三季報數據, 工行,建行, 中行和交行的的資本充足率分別為12.6%,12.1%, 11.63%和12.5%, 均符合要求, 因此緩解了市場對大型銀行短期需要迫切集資的恐慌. 事實上, 在信貸擴張和銀行盈利較好的時期, 中銀監提高資本充足率可迫使銀行將更大部分盈利轉化為資本和撥備以抵御未來的潛在風險, 並提高扺補預期和非預期損失的能力, 實為明智之舉, 值得一讚. 另一則是西班牙對外銀行宣佈行使認購期權, 以每股約6.45港元, 向中信集團購買19.2億股中信銀行Ｈ股股份, 共拆資約124億港元, 交易完成後, 所持的中信銀行股權會由先前的10.07%提高至15%, 對中國銀行業投下信心的一票. 受到內銀股利好消息帶動, 民生銀行股價一度升穿招股價, 不過收市仍然"潛水", 今次分析民生銀行.

集團於09年首3季股東淨利潤有102.01億元(人民幣, 下同), 按年增加18.11%, 每股基本及攤薄盈利均為0.54元, 每股資產淨值為3.17元, 平均淨資產收益率為17.11%. 值得注意的是, 集團於上半年出售3.8億股海通證券股權共穫得49.02億元特殊投資收益(稅前), 以此推算, 集團於首3季撇除特殊收益的稅前淨利潤分別約為21.12億元, 25.72億元和38.87億元, 即第3季稅前淨利潤環比增長51.13%, 成績相當不錯.

期未總資產為14,029.36億元, 比08年底增長33.06%, 貸款總額8,935.43億元, 比08年底增長35.7%. 存款總額10,994.83億元, 比08年底增長39.9%. 首3季淨利息收入有226.9億元, 按年輕微下跌0.51%, 雖然第3季集團收縮貸款規模, 貸款餘額環比下跌1.15%, 但第3季淨利息收入環比卻錄得正增長22.68%至87.4億元, 主要受惠於貸款結構於第3季得到優化以及長期化. 例如, 收益較高的中長期貸款佔比由第2季的45.43%提升至52.16%, 貼現票據佔比則由第2季的12.83%下降至6.87%. 另外, 期未活期存款佔比由第2季的33.3%增加至36.1%, 有利於資金成本的下降. 第3季淨息差比第2季擴大28個基點, 成功扭轉淨息差持續下跌的趨勢.

期內手續費及傭金淨收入按年下跌17.05%至35.52億元, 幸好, 第3季受惠於銀行卡和托管等業務增長, 單季度手續費及傭金淨收入有12.54億元, 扭轉倒退局面, 按年增長3.64%.

此外, 期內業務及管理費支出按年增加19.15%至120.25億元, 預期未來仍需要繼續投資於網點建設與擴張, 固定成本支出將維持高企.

得力於有效的現金清收以及資產質量好轉, 期未不良貸款餘額為72.84億元, 比第2季減少5.17億元, 不良貸款比率為0.82%, 比第2季減少4個基點, 不良率長期處於業內最好之列. 不良餘額和不良率均實現雙降. 期內為資產減值損失撥備33.83億元, 按年增加11.72%, 不過第3季撥備則較第2季大幅減少65.18%至只有5.32億元. 期未貸款呆壞帳準備金餘額為135.35億元, 較08年底輕微增加2.79億元, 撥備覆蓋率因而提升至185.82%, 顯示管理層趁期內有特殊收益之機, 加大了撥備力度, 舒緩未來信用成本急升的壓力.

集團在發行H股融資後, 核心資本充足率和資本充足率將分別達到9.5%和12.05%, 由於核心資本的提升, 因而提高了未來發行次級債補充附屬資本的空間, 為規模繼續高速擴張提供支持, 以把握淨息差回升週期實現量價齊升的機遇. 預期民生銀行明年股價可以隨業績復甦而一洗頹風.

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上星期五, 受杜拜危機影響, 恆生指數單日急瀉1,075點或4.84%, 市值一日被蒸發8,000億元, 全日成交金額急增至1075億元, 多隻重磅藍籌股出現恐慌性拋售的埸面, 面對突如其來的危險, 投資者難免會驚惶失措, 有些財經專家也會建議散戶暫時沽貨離埸, 等待情況明朗再作打算. 不過, 其實股市永遠都存在不明朗的因素, 只是投資者沒有察覺或者沒有理會而已. 杜拜危機並非上星期才從天而降, 而且即使沒有杜拜危機, 每日也會有其他危機, 無論是系統性或非系統性, 在蘊釀之中, 只是何時形成氣候或是否會形成氣候的問題, 因此, 投資者買股票之前, 要有心理準備隨時會發生意想不到的股市危險或風暴, 那麼就任何時候都可以隨遇而安. 其實杜拜危機的發生並非壞事, 它加速大市的調整, 由52週高位23,099點下跌1965點, 為大市降溫, 也為投資者提供一次收集優質股的機會, 尤其是內銀股, 早前由於集資的憂慮, 股價已經受壓, 6支內銀股股價全部從近期高位下跌超過一成. 筆者認為如果集資是為擴張業務和未來貸款增長而加強資本, 實為好事, 君不見招行落實供股之後股價表現反而跑贏大市嗎? 今次分析3988中行.

集團今年首9個月股東淨利潤有622.3億元(人民幣, 下同), 按年增長3.82%, 每股基本及攤薄盈利均為0.25元, 期未每股資產淨值為1.94元, 平均股東資金回報率為17.36%. 期未客戶貸款淨額為45,923.21億元, 較08年底增加43.98%, 第3季貸款接季增速雖然放緩至9.19%, 在國有銀行中仍然居首位. 然而, 由於淨息差按年下跌65個基點至2.03%, 期內淨利息收入只有1156.1億元, 按年下跌5.43%, 幸好, 淨息差按季已經見底回升, 第3季淨息差比第2季擴大7個基點, 第3季淨利息收入環比因而增加7.93%至408.88億元. 當中活期存款佔比較第2季提升0.78個百分點至45.4%, 有助降低資金成本.

期內實現非利息收入531.50億元, 按年下跌3.81%. 其中, 手續費及佣金收入淨額有345.13億元, 按年增加8.39%, 而其他非利息收入有186.37億元, 按年下跌20.41%, 原因之一是奧運特許商品銷售於第1季結束, 影響銷售收入.

期內營業費用支出725.53億元, 按年增加2.95%, 其中, 第3季度為雷曼兄弟迷你債券回購計劃撥備30.08億港元.

期內資產質素明顯改善, 期未減值貸款(Impaired Loan)總額有764.79億元, 較08年底減少144億元, 減值貸款率1.63%, 較08年底下降1.13個百分點. 期內清收不良貸款超過188億元, 為貸款減值損失撥備(Loan Loss Provisions)105.76億元, 信貸成本為0.35%, 期末減值撥備餘額(Loan Loss Reserves) 有1,089.44億元, 較08年底增加24.5億元, 撥備覆蓋率142.45%, 較08年底提高25.27個百分點. 期內為投資資產減值損失撥備11.54億元, 較08年底減少157.27億元, 其中第3季更錄得19億元的回撥收益. 期內管理層優化證券投資組合, 人民幣證券投資餘額為12,474.68億元, 較08年底增加21%, 外幣證券投資餘額則減少13.66%至122.99億美元, 其中, 美國次按, Alt-A, 兩房等相關債券的賬面價餘額有352.02億元, 而累積計提減值準備高達275.68億元, 覆蓋率已有44%, 相信未來回撥的機會大過需要進一步減值.

撥備覆蓋率 = 報告期末減值撥備餘額 / 減值貸款餘額

期未核心資本充足率較08年底下降1.44個百分點至到9.37%, 總資本充足率也較08年底下降1.8個百分點至11.63%, 國有銀行中處最低水平, 現時中行的次級債佔核心資本的比重仍然低於20%, 未來仍有增發次級債補充資本的空間.

未來展望, 中行的貸款增速將放緩, 轉而注重結構調整與優化, 降低加權風險資產系數, 減少資本佔用. 執筆之日(即11月28日)股價為4.13港元, 2010年預期每股盈利及帳面值分別為人民幣0.37元及2.22元, 預期市盈率為9.78倍, 預期市帳率為1.64倍, 可以趁大市調整時收集.

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大市從近期高位23,099點回落1965點,無論是之前憂慮內銀集資或是最新的杜拜危機, 通通是股市升得太多而引起穫利沽貨的藉口, 持有優質股的投資者無需恐慌, 繼續持股可也, 甚至可以趁機收集優質股, 例如內銀股. 相信過了一段時間之後, 便會發現大市仍然繼續創高位, 現時的擔憂只是小風波而已.

筆者仍然持有全部永久組合, 以及繼續進行月供股票計劃. 其實, 熟悉筆者的朋友, 會知道目前市場面對的所謂"危機"不會對筆者既定的投資策略有任何影響.

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筆者今次歐洲之旅其中一站是風景如畫的瑞士, 當中令筆者又興奮又擔憂的是乘坐火車登上號稱歐洲之巔, 海拔高達3,454米的少女峰, 欣賞阿爾卑斯山脈最長的阿萊奇冰河及連綿雪嶺, 並於雪山上的餐廳享受午餐. 筆者擔憂的是高山反應, 由於海拔愈高氣壓愈低, 同樣吸一囗氣, 其中所含的氧氣份子要比海平面大打折扣, 身體為要獲得足夠氧氣, 呼吸會變速及深. 高山症最常見的徵狀是噁心, 嘔吐,全身無力, 頭昏和頭痛等, 其實是身體自我保護的機制, 一旦出現這些危險信號, 便要停下來休息一陣子, 切忌逞匹夫之勇. 其實, 投資股票也需要類似"高山反應"的警告系統. 筆者發覺不少散戶都有一個通病, 就是股市越升信心越大, 股市越跌卻信心越失. 其實, 同一支股票, 股價越升, 背後隱藏的是累積越大的風險, 投資者應該越保守, 相反, 股價越跌, 背後隱藏的是提供一個越吸引的買入機會, 投資者應該越進取. 執筆之日(即11月21日)恆生指數從高峰23,099點調整644點至22,455點, 雖然筆者仍然相信未來還會創下更高位, 但畢竟現水平已不能稱得上好便宜, 投資者需要採取比較保守的策略.

3328交行自10月28日公佈業績之後, 股價表現跑輸其他內銀股, 執筆之日股價跌至9.59元, 比52週高位10.58元下跌了9.36%, 相信有些股東會感到憂慮. 現時交行處境尷尬, 早前於行業低潮時交行不如其他國有大銀行能夠抵禦盈利的衝擊, 但行業復甦時, 交行又不夠其他股份制中小銀行業績反彈的幅度大. 不過, 其實交行的經營表現也不是太差.

截至今年9月底止首3季股東淨利潤有228.75億元(人民幣, 下同), 按年微升0.68%, 每股基本以及攤薄盈利均為0.47元, 期未每股淨資產3.29元, 年化股東權益回報率約為19.62%, 核心資本充足率為8.08%.

 筆者留意到, 交行是6行中唯一錄得撥備前利潤按年正增長的銀行, 而工行,建行以及中行全部靠減少撥備才能達至淨利潤的增長. 期內平均生息資產按年增長35.4%至28,377.87億元, 客戶貸款按年增長39.2%至18,064.55億元, 淨利息收則按年下跌6.17%至471.73億元, 淨息差為2.22%. 集團致力優化信貸結構並取得成效, 貼現票據佔比由第2季度的10.85%下降至第3季度未的6.00%, 由收益率較高的一般性貸款取代, 其中, 企業貸款餘額較年初增加34.41%, 個人貸款餘額則增加37.39%. 另外, 活期存款佔比由第2季的46.28%上升至47.2%, 降低了資金成本, 第3季淨息差已經見底回升, 由第2季的2.15%上升9個基點至2.24%, 第3季淨利息收入因而錄得環比增長14.39%至173.88億元, 6行之中表現謹次於中信行的環比增長18.07%.

期內中間業務持續快速發展, 實現淨手續費收入按年增長25.23%至85.33億元, 其中理財產品收入同比增長59.4%, 代理保險收入同比增長108.0%, 銀行卡業務收入同比增長47.6%, 債券主承銷市場份額位居第3. 營業支出則按年減少2.91%至215.83億元, 成本收入比為37.39%, 按年下降1.11個百分點.

期內資產質量保持平穩. 不良貸款餘額比去年底輕微增加5.52億元至260.12億元, 主要來自信用卡業務, 不良貸款比率則下降48個基點至為1.44%, 貸款減值準備餘額增加42.77億元至340.91億元, 撥備覆蓋率因而提高14.23個百分點到131.06%, 如包括法定一般準備金的撥備覆蓋率則達到202.01%, 進一步增強風險防禦能力. 年化信貸成本比率為0.52%, 同比下降9個基點.

擁有包括銀行, 基金, 信託, 租賃, 投行, 保險等全面綜合經營架構是交行的優勢與賣點, 預期明年每股盈利及帳面值分別為0.75元及4元, 以現價計預期市盈率和市帳率為11.27倍和2.11倍, 相信未來仍有機會跟隨大市再創高位, 股東可以耐心等候.

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這篇文章寫於11月7日(當日恆生指數21,829點, 工行收市價6.47元), 刊登於11月17日.

此文見報之時筆者已經身在歐洲, 心態輕鬆地和老婆一起享受旅遊之樂. 有朋友知道筆者將離開香港以及股市接近2星期, 問筆者會不會"沽一些貨減磅". 自08年9月雷曼兄弟破產觸發全球金融海嘯以來至今, 筆者的永久組合仍然只買不賣, 持股只增不減, 筆者一股不沽卻仍然可以安心去渡假, 不是因為筆者的持股不會跌, 只是因為筆者是一個樂觀的投資者, 不會為股市短期的波動而擔憂. 事實上, 筆者對未來股市的表現仍然是樂觀的, 相信今年10月23日的高位22,620點不是今個牛市的頂位, 明年恆指會見更高位, 筆者尤其看好中資金融股, 包括內銀股和保險股. 有看筆者網誌的讀者會知道, 3大國有銀行中筆者較喜歡建行, 不是因為工行和中行不好, 只是建行較平. 至於其餘3間股份制內地銀行, 筆者則較看好中信行以及招行未來的盈利增長潛力, 主要由於兩者的短期貸款佔比較高, 受惠利率見底上升重新定價的程度較大. 加上平保和國壽, 它們是股市回暖和市場利率及債券回報率逐步上升的受惠者, 投資者不用太多心, 單單集中於中資金融股已經不愁寂寞, 而且相信會得到不俗的回報. 今次分析1398工行的第3季業績.

工行是內地規模最大的商業銀行. 截至今年９月底止首3季股東淨利潤有1,000.19億元(人民幣, 下同), 按年上升7.86%, 每股基本以及攤薄盈利均為0.3元, 其中第3季淨利潤有335.95億元, 按季增長7.43%. 期未每股淨資產1.93元, 年化股東權益回報率約為21.05%, 表現在6行中謹次於建行. 一如其他同業, 集團的資產規模迅速擴張, 於期未的資產總額為116,696.55億元, 比年初增長19.6%, 客戶貸款總額為55,804.69億元, 比年初增長22.06%, 客戶存款總額為97,508.36億元, 比年初增長18.57%.

集團首3季新增貸款10,084.75億元, 其中第3季度的新增貸款則放緩至只有1,440億元, 淨利息收入按年下跌9.32%至1,782.49億元, 主要由於市場基準利率處於較低水平, 非戰之罪, 另外, 於今年7月發行400億元次級債券也為資金成本帶來一些壓力. 幸好第3季度低收益的貼現票據逐步由一般性貸款取代, 期未貼現票據佔比由第2季的8.63%下降至7.15%, 活期存款佔比較第2季上升3個百分點, 第3季度的淨息差比第2季回升約8個基點, 第3季度的淨利息收入按季已經回升6.73%至622.11億元.

期內受惠於投行業務, 銀行卡, 以及基金銷售, 手續費及佣金淨收入有410.61億元, 按年增長18.73%, 其他非利息收入有68.17億元, 按年大增313.15%, 主要由於金融投資轉虧為盈, 有淨收益65.07億元.

期內信貸質素持續改善, 首3季貸款損失撥備(Loan Loss Provisions)為136.53億元, 按年減少37.09%, 其中第3季撥備金額為44.05億元, 按季減少9.18億元, 不良貸款餘額為935.33億元, 比去年底減少109.49億元, 不良貸款率為1.68%, 比去年底下降0.61個百分點, 雙降趨勢持續, 其中第3季的不良貸款餘額按季下跌51.32億元, 相信是由於集團加大清收力度, 以及貸款質量升級, 期未撥備覆蓋率達到148.37%, 已經接近監管要求水平.

預期市場利率逐步回升, 存款活期化趨勢持續, 工行的淨息差將會是穩中有升, 經濟復甦令資產質量保持良好水平, 目前工行的貸存款比例只有57.86%, 核心資本充足率卻高達9.86%, 屬6行中最高水平, 足以支持未來的信貸增長, 現時股價6.47港元, 預期明年每股盈利以及帳面值分別為0.52港元和2.59港元, 預期市盈率和市帳率為12.42倍和2.5倍, 是穩健的長線投資對象.

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這篇文章寫於11月3日(當日恆生指數21,240點, 建行收市價6.61元), 刊登於11月10日.

筆者基於執筆當日6支內銀股的收市價, 以及它們09年截至第3季的業績表現, 選出最抵買的內銀股是939建行. 如果這篇文章刊登之日, 建行的股價低於現時的股價6.61港元, 那麼建行將會是更加抵買, 筆者相信明年建行的股價會升穿52週高位7.1港元. 今次同大家分析建行09年首3季的業績以及投資價值.

建行於期內股東淨利潤有861.19億元(人民幣, 下同), 按年增長18.56%, 按季表現更是令人鼓舞, 1至3季的盈利分別為262.56億元, 295.5億元, 以及303.13億元, 每股基本及攤薄盈利均為0.37元, 每股淨資產為2.3元, 資本充足率和核心資本充足率分別為12.11%和9.57%, 同第2季比較分別提升14個基點和27個基點, 原因是第3季貸款增速放緩以及保留盈利沒有派息, 資本比率仍然處於超出監管要求的安全水平, 不單止沒有股權融資壓力, 更加為明年貸款繼續高速增長提供條件. 首3季的年化平均股東權益回報率為22.78%, 領先其餘2間國有銀行工行和中行.

期內資產負債表規模繼續快速增長, 總資產較去年底增長23.8%至93,539.72億元, 總負債較去年底增長24.39%至88,169.47億元, 客戶貸款較去年底增長 23.88%至45,632.08億元, 客戶存款較去年底增長 22.20%至77,914.45億元, 貸存比只有58.57%, 顯示較強的流動性. 期內生息資產雖然比去年底增長23.68%至92,266.27億元. 但淨利息收入卻按年下跌7.49%至1,555.8億元, 第1至3季的淨利息收入分別為508.7億元, 515.98億元以及531.12億元, 按季表現已經有改善. 首3季的淨息差(NIM)為2.41%, 同樣領先其餘2間國有銀行. 第3季淨息差仍未能止跌回升其實是意料之中, 原因是建行於貼現票據的佔比較小, 估計只有5至6%,受惠於貸款結構改善而引致的淨息差復甦程度自然沒有中小型銀行大, 另外, 建行的中長期貸款佔比較大, 貸款重新定價的得益會較滯後. 不過, 第3季淨息差的減速已見放緩, 只比第2季下降3個基點.

建行於期內信貸質素強健, 不良貸款餘額為736.82億元, 較去年底減少102億元, 不良貸款率為1.57%, 較去年底下降0.64個百分點, 表現是3間國有銀行中最佳的. 雖然不良貸款餘額和比率均錄得雙降, 但管理層仍然把撥備覆蓋率提升29.50個百分點至161.08%, 已經超過監管機構的要求150%, 也是3間國有銀行中最高的水平, 反映管理層審慎的作風, 也為舒緩未來信用成本急速上升提供緩衝空間.

期內非利息收入按年增長36.42%至428.48億元, 其中手續費及佣金淨收入357.63億元, 按年增長20.94%, 相信是受惠於內地經濟與股市回暖, 以及建行龐大的經營網點優勢. 而經營費用只是按年增長2.16%至705.48億元, 顯示管理層於成本控制的努力已取得成效.

預期第4季建行的信用成本保持平穩, 淨息差將見底回升, 內地企業對財務顧問與咨詢業務需求殷切, 銀行卡業務以及基金銷售業務均能為非利息收入提供增長空間, 預期明年每股盈利為0.57元, 每股派息0.285, 每股帳面值為2.61元, 即預期市盈率為10.2倍, 預期息率4.89%, 預期市帳率為2.23倍, 估值吸引.

後記: 今日從歐洲之旅回來之後, 在Computershare見到筆者永久組合的市值再次升上5M之上.

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不理會未來2個星期股市的表現, 雖則筆者仍然一股未沽. 這符合筆者一貫的風格, 就是對持股有十足的信心, 即使持股股價下跌也不會擔憂.

另外, 已經交了2篇稿給報社, 一篇講建行, 另一篇講工行, 來緊星期二以及再下個星期二會刊登, 有興趣的網友可以留意.

希望今次歐洲之旅能夠為筆者帶來新的體會和啟發, 重新得力, 再上一層樓.

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